周三美国公布的7月耐用品订单意外增加1.3%，美元在良好数据提振下，迅速走高，并且收复当日大部分失地。除房利美和房贷美所面临的问题，外界关于投行雷曼兄弟的臆测之外，市场还将留意本周公布的一系列房市数据。油价为美元近期反弹的关键动力。毕菲特表示其并未做空美元，这亦增添了美元的上涨动能。今晚周四的初请失业金人数也许亦能为经济前景提供更多线索。将发布的国内生产总值(GDP)修正值料显示，第二季GDP环比年增长2.7%，第一季为成长1.9%。第二季GDP资料将因贸易而被上修，但市场将更加关注那些更具前瞻功能的分项数据，以判断未来会发生什么，及未来经济放缓的程度。周五将发布的个人所得和路透/密西根大学消费者信心指数料将给予市场更多线索，了解退税支票产生的推动作用减弱后消费者支出和经济的状况。个人所得数据中也包含了联储看重的通膨指标。9月1日是美国的劳动节，在这之前的一周交易量会比较低，可能会放大各类商品及货币波动性，更何况本周亦是8月的最后一周，因此本周投资者应更为警剔市况变动。
美国商务部周二公布的数据显示，美国7月份新屋销售季调后月率增长2.4%，折合成年率为51.5万户，但6月份的资料同时被下修至了年率50.3万户，此前，市场预计7月新屋销售折合成年率为52万户。 美国S&P/CS房价指数6月再创历史低位，但降幅有所缩小。周二
晚公布的经济数据显示，美国普通消费者的内心可能变得乐观起来，但房产市场的境况却仍然凄惨。尽管如此，美国房价的跌势正在放缓，未售房屋库存大量堆积的状况也正在改善，这也成为市场情绪改善的理由。公布的数据显示，美国8月消费者信心有所增强，特别是对今后半年经济前景的预期出现改善。美国8月谘商会(Conference Board)消费者信心指数升至56.9，7月的资料为51.9。8月份资料高于之前市场预期的53.5。数据显示美国经济目前仍处于增长极其缓慢的状态，不过明年之前可能会出现复苏迹象。
美国周一公布的数据显示，由于房价下降，该国7月成屋销售年率较上月略有增加，但待售房屋数量居于纪录高位，表明楼市不太可能很快从困境中恢复。全美不动 产协会(NAR)公布美国7月成屋销售增加3.1%，年率为500万户，这是成屋销售在17个月内的最大增幅，市场预估为490万户。尽管如此，楼市整体 局面依然好坏不一。全国房屋均价较去年同期下降了7.1%至212,400美元，且待售房屋增至467万户，按目前的销售速度计算需要11.2个月才能消化，滞销房屋的数量追平4月曾创下的纪录水平。数据表明楼市整体疲弱但趋于平稳。虽然房价和房屋库存循环往复，但成屋销售数量连续十个月都在500万户左右。此外，芝加哥联邦储备银行周一公布美国7月整体经济活动走疲，并处于衰退水平，因受就业市场传来的负面消息所打压。市场大多认为欧元区和英国经济成长下滑可能迫使其央行降息。除欧元区成长萎缩和日本经济放缓之外，英国经济增长前景也有助于深化这么一种看法，即美国以外地区的利率料将下调，这进而支撑了美元继续上行的可能。并认为美国经济将早于其它经济体走出全球危机的泥潭，这将在未来数月支撑美元。不过，虽然全球经济放缓和美国以外地区料放宽货币政策的前景构成支撑，但部分市场人士还是对美元的剧烈涨势存有疑虑，因有关美国金融体系的担忧萦绕不去。
美国联储上一次货币政策会议记录，会议纪要显示，尽管Fed官员们预计下一次利率政策调整将是加息，但多数官员并不认为目前的利率政策十分具有适应性，预示着在可预见的未来利率政策可能会维持不变。会议纪要显示，FOMC成员大多预计未来几个月就业人数会进一步降低。美国08年前7个月就业人数下降，推动失业率升至4年高点5.7%。会议纪要显示，受金融市场和宏观经济面临的问题影响，家庭和企业面临的借贷成本上升，同时信贷可获得性降低。FOMC成员认为，就业人数的下降，加上消费者信贷获得难度的加大，以及食品和能源价格近期的上升，预示消费者支出增长将减缓。伯南克上周曾表示，金融风暴还未消退，而且其对总体经济的影响越来越明显。他同时称，大宗商品价格近期的下跌以及美元的走稳令人鼓舞，这应该会推动通货膨胀压力在08年晚些时候和09年减弱。美联储理事洛克哈特（Dennis Lockhart）27日表示，美联储当前利率政策和通胀降温的情势一致。但在此同时，也注意通胀上扬的风险，并且准备好在任何时候改变策略，确保通胀预期不会失控。他也暗示，必要时该央行已经准备好开始升息。
现在我们正处于哪个阶段？若想准确地理解眼下正在发生什么，就需要清楚地知道在此前周期的最后阶段到底有些怎样的故事。那时，美国、乃至全球的利率水平都被推到了历史低点；虽然其背后原因有待讨论，但显而易见的一点是，推动工作岗位向低工资国家转移的经济全球化过程对通货膨胀形势以及利率水平都产生了显著影响。总的来说，低利率能带来好处，因为较低的借贷成本会鼓励企业的融资行为，它们会借钱投入研发、进行资本投资或推广创新，从而带动就业增长。事实上，低利率能够压低房贷以及各类借贷的成本，以此将资金释放出来投入到更有价值的用途中。
而低利率环境带来的负面作用是它使投资者所能获得的绝对回报缩水。这对出生于婴儿潮时期的人会带来很大影响，这个规模庞大的群体通过直接投资或退休基金系统，握有数十亿美元的退休储蓄。为了满足这代人的退休需求，他们的年投资回报率至少应达到8%。由于很大一部分退休金资产都投入了年收益率4%左右的固定收益产品，为实现总收益率为8%的目标，投资经理们不得不用大笔资金追随那些许诺了丰厚回报的投资策略。正因如此，资金滚滚流入了那些承诺了高回报的基金之中，而重压之下的基金经理们则必须去大肆宣传自己20%的目标收益率。低利率环境助长了过去十年里对冲基金以及私人资本运营业虚假繁荣。简而言之，是因为低利率带来了一个很大的问题，那就是目标收益率已与零风险的美国国债收益率脱节，而后者是所有投资在钉住的基准收益水平。当市场变得越来越疯狂，且资产价格仍因竞争而不断上涨时，机会主义者也不甘寂寞，在完全不考虑其是否有能力实现适宜收益率的情况下就买入了相关资产。他们盘算着总会有人既有钱又有需求，待手中资产卖给下家后他们就能很快赚上一笔。玩此类音乐椅式资产的交易员们实际上只动用了非常少的资产，就凭借他们的交易行为套来了大笔资金；而他们这种交易策略也的确有过短暂的辉煌。回报和风险呈正比。当收益率大幅增长的目标没有实现时，风险就会到来。那时持有这些资产的买家就会身陷定价过高、杠杆比率过大，而回报又不理想的投资中动弹不得。
就像所有的故事一样，最后时刻终于还是到来了。最终总有人会想明白，会开始怀疑这样的交易、乃至整个市场是否已经失去了理智。在每个人都倾其所有地投资、每个人都对风险感到高枕无忧时，盛宴骤然结束，一切都来了个大逆转。那些因杠杆资金追逐而水涨船高的资产价格终于开始回落，其估值最终会回归合理水平，大规模杠杆资金的撬动作用或假设一切都尽善尽美的计算公式，将不再能影响到这些资产的定价。显然眼下市场正在经历剧烈震荡。信贷的发放松紧程度以及借贷成本高低已经从一个极端走到另一个极端。利差迟早会有所收窄，因为在增加收入的目标驱使下，那些能逃过此劫，进入下一阶段的放贷企业会再度开始围绕优良信贷资产展开竞争。不幸的是，利差收窄带来的好处很可能被实际利率水平的上升所抵消，因为通货膨胀仍挥之不去。
眼下我们仍处在一些分析师所说的"大平仓"过程中，因为现在我们的金融系统正在解除过去五年里累积过高的杠杆规模。资产水平有可能继续向下调整，为的是和当前较为保守的放贷环境相匹配，并使收益率能够吸引到投资资本。在这个问题上没有特效药，政府和金融业无法靠它很快拨得云开见月明。
每期「理财」文章 : 是否能明确，定量，系统地，从根本上必然地限制住你的单次和总的操作风险，是区分赢家和输家的分界点，随后才是天赋，勤奋，运气得到尽可能大的成绩，而成绩如何其中相当大地取决于市场，即“成事在天”。至于输家再怎么辉煌都只是震荡而已，最终是逃不脱输光的命运。从主观情绪型交易者质变到客观系统型交易者是长期积累沉淀升华的结果：无意识—-意识到—做到—-做好—-坚持—-习惯—-融会贯通—-忘记—-大成。
今天现货黄金今天策略 : 今天即市维持昨天的预计，仍受压于较大阻力833/835水平。预期即市在815-835振荡。下方较近支撑预计为815.00美元，倘若再进一步下破底部799.50美元，再下一个较近支撑点为772.00美元。但如重上830美元以上，并能在830美元以上持稳三天，空仓者便要十万个小心，小心黄金又再展开新的上升浪。(以上内容乃笔者个人专业意见，诚供读者参考；谨提醒读者金融市场波动难料，务必小心控制风险)。
今天
『黄金』：买入。 (巳于825.00美元买入并持有) 止赚/止损并反仓: 沽出817.60 (因买卖差价关系，容许有1美元差距)
『美元指数』: 买入(巳于76.70买入并持有)。止赚/止损并反仓:：沽出76.71
『八月恒指』：买入。(巳于20650买入并持有)。止赚/止损并反仓: 沽出20880 (因买卖差价关系，容许有10点子差距)
祝
各位好运！
陆冠旭 (志华) 正品首席策略投资分析师
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