因为次级按揭危机引发呆坏帐而造成的美国银行倒闭潮未有减缓象，反而有加剧的趋势。上周五美国再有一间银行被监管当局勒令停业，成为美国今年以来第9家倒闭的银行，也是自7月11日以来第5家倒闭的银行。美国联邦存款保险公司(FDIC)和堪萨斯州银行委员会办公室周五勒令堪萨斯州托贝卡市的Columbian Bank and Trust Co.停业。FDIC估计，该银行倒闭，将会耗用它6000万美元的存款保险。根据今年6月30日的数字，Columbian Bank共有7.52亿美元的资产和6.22亿美元的存款。FDIC已将Columbian Bank的储蓄存款业务卖给Citizens Bank and Trust承接，前者的9间分行将于周一重新开业。美国的监管机构早前曾发出警告，指今年内还会有更多银行倒闭。由于信贷危机对任何规模的银行都构成打击，已令全国的存户产生忧虑。本周二，FDIC将会透露截至6月30日为止的问题银行数目。在今年较早时候，FDIC透露的今年第一季的问题银行数目达90家，较去年第四季增加18%，总资产达263亿美元。
房利美有1200亿美元债券喺9月30日到期；房贷美有1030亿美元债券喺9月30日到期，两房短期内要借到2230亿美元支付上述嘅债券先可逃过被接管嘅命运。JP摩根资产管理日本公司计划减持两房债券。美国上周二公布之7月份新屋建造较一年前减少11％只有96万5000间，获批新合约减少17.7％只有九十三万九千间。美股新一轮跌市由8月11日开始，房利美及房贷美股价已下跌90％，后者更是1989年以嚟最低。美国12万亿美元房贷中，42％由两房担保即5万亿美元；另外3万亿美元由美国大金融机构拥有；其余外资拥有（包括中国政府）。两房CDS利率较国债高3.3厘，即每1000万美元负债每年要多 付33万美元利息，如果政府接管可令美元汇价受压及金价又再上升；如果不接管可引发美国楼价大崩溃。周二房贷美优先股（票面5.57厘）成交15.3厘（6月30日成交7.77厘）；房利美优先股（票面5.5厘）成交16.4厘，6月30日成交7.83厘。换言之，9月30日前两房可能被接管。
2006年第三季美国收支赤字系8440亿美元（以年率计）相等于GDP 6％，即每天需34亿美元资金净流入才可抵销。2006年第三季美国房地产改变方向，一年后引发次按危机。美国消费者自1994至去年连续十四年每年消费上升3.5％（收入则每年只上升3.2％），是大萧条后首次有咁长上升周期，理由是楼价上升及股市反复上升。令储蓄率跌至零以下，美国楼价2006年第三季及美股今年11月改变方向，而今年第二季起消费升幅放缓，这调整期要多久？
中国已成为全球最大资源需求国，佢支持油价、铁矿沙价、煤价、水泥价甚至铜价。四川灾后重建未来三年需要3亿7,000万公吨水泥，以及3千700万吨钢铁，费用大约一万亿元人民币。地震移平四川2,900方米建筑物，上述因素保证未来3年内地水泥厂及钢铁厂开工率。如果从这角度看，今年7月的金价及油价回落有可能只是大调整而不是熊市开始。未来五年商品供求双方都好大，形成商品价格将大上大落，再不是以前般直线上升。中国每年有2,500万人口由农村搬向城市；每年有1,500百万中国人晋身中产阶级。由农村搬向城市令收入上升3倍；每年新增的1,500百万中产人口将令消费行业保持兴旺。沪深股市经历恐慌性抛售后开始由寒冬走向雏春，离春天巳越来越近，现在的中国A股巳甚有投资价值；中、长线的投资者巳可选择性低吸优质股(内需、基建股，其次是优质内房股)，分段累积。
曾因投资中石油(0857)而大赚的美国股神巴菲特，最近曾有竞投中国公司的股权。他出席CNBC一清谈节目时表示，巴郡(巴菲特的投资旗舰)早前曾有意斥资5亿美元，竞投某中国企
每期「理财」文章 :
股市有两种类型：发达市场和新兴市场。发达市场一般是流动性高、监管良好和波动性较小的成熟市场。新兴市场始创于上世纪80年代，那时，成熟市场的机构投资者发现，他们可以分散地投资各新兴市场，以获得更高的收益，同时也面临波动性大、流动性低的高风险。每一个新兴市场都有自己的特点。首先，大多数新兴市场的投资者都是非常本地化的，他们的决策深受当地的政治经济形势、市场情绪、新闻和传言的影响。在这些市场上，最大的公司，要么是大型国有企业，要么就是家族式牢牢控制的上市公司。过去，新兴市场上自由流通的股份很少，所以少量的交易就能造成股价大幅波动。与此同时，由于职业化的机构投资者群体相对缺乏，典型的新兴市场也往往容易被散户投资者主导。当然，小规模的市值总额意味着外国投资者容易推高股价。因此，早期的新兴市场就像当年美国狂野的西部，股价会大起大落。在这类市场上，动量交易和泡沫效应相当明显，以至于价值投资也只是理论上成立，实际上也未必能赚到钱。只有当股价回归现实，比如股价大跌，投资者经历洗礼后，才会重新捡起价值投资的逻辑。其中的教训很是值得汲取。
要了解一个市场的波动轨迹，需要探究那些关键市场参与者的行为特征。上世纪80年代末，随着“冷战”的逐步结束，许多物理学家和应用数学家从自己原来的专 业领域转向金融市场，他们尝试在投资策略中引入许多创新的数学模型。这群投资专家因为其所用的数量分析模型而被称为“quant”。到了90年代早期，随着金融市场和大宗商品市场信息更加容易获取，一些“quant”开始使用实时模型（real-time models）来比较不同市场的波动特征。根据某些市场的波动轨迹，这些“quant”就能够从中发现一些有规律的模式，从而得到一些投资股票或者衍生品获利的机会。正是利用市场价格偏离统计“正态”情况下的风险套利机会，许多雇佣“quant”的基金从各种“异象交易”（anomalies trade）中赚钱日多；而赚钱越多，他们就有更多资本来投资计算机设备和构建更复杂的数学模型。长期资本管理公司（LTCM）就是这些“quant”基金的一个经典代表。这家公司目前拥有两位诺贝尔经济学奖获得者，集中发掘那些价格波动频繁的市场中的投资机会。他们利用数学模型来发现任何有利可图的市场异象。
今天现货黄金今天策略 : 今天即市仍预计受压于较大阻力827/830水平。预期即市在813-829振荡。下方较近支撑预计为810美元，倘若再进一步下破底部799.50美元，下一个较近支撑点为785.00美元，其后则预计将考验770美元关口。(以上内容乃笔者个人专业意见，诚供读者参考；谨提醒读者金融市场波动难料，务必小心控制风险)。
今天
『黄金』：沽出。 (巳于827.80美元沽出并持有) 止赚/止损并反仓: 买入827.00 (因买卖差价关系，容许有1美元差距)
『美元指数』: 买入(巳于76.70买入并持有)。止赚/止损并反仓:：沽出76.10
『八月恒指』：买入。(今天上午巳于20650买入并持有)。止赚/止损并反仓: 沽出20460 (因买卖差价关系，容许有10点子差距)
祝
各位好运！
陆冠旭 (志华) 正品首席策略投资分析师
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