上周五美国8月密歇根大学消费者信心指数初值自61.2升至4个月来的高点61.7。从分项看油价自7月中开始持续下跌的影响巨大，最显着的变化是1年通胀预期自5.1%降至4.8%，随着通胀预期的回落经济预期指数自53.5升至56.8。另外7月工业生产月率意外上涨0.2%，8月纽约联储制造业指数升至多月来的高点2.77，而过去6个月的平均值是-5.94，这些资料表明美国经济有触底迹象。上周五纽约市场上，美元强势持续，油价与金价回落，一众商品
金融市场很多时有如时装舞台，款式月月新。两三个月前不论是央行还是投资者都十分担心通胀甚至是滞胀，原油黄金及一众商品成为抢购对象，不过，本月美林对全球管理6110亿美元的基金进行的每月意见调查便显示，25％的受访基金认为环球经济已处衰退，约一半的受访者认为衰退会在未来12个月来临。而7月的调查，认为未来1年核心通胀会上升的净百分比(即认为上升与认为下降的百分率相减)为33％，但到了8月该净比率已变成预期通胀回落的占多数，为18％。通胀预期下降了，基金对长短息的预期的相应下跌。愈来愈多国家踏了半只脚进衰退，主周公布次季经济数据的欧元区GDP便按季倒退了0.2％，区内的德国、法国及意大利等均录得按季跌幅，若把衰退的定义定为两季录得负增长，则欧元区已有半只脚踏进衰退，同样情亦出现在日本，环球
英伦银行警告，明年英国嘅GDP可能没升幅，甚至出现一季或两季的负增长。英国面对滞胀，估计CPI短期仍在5％，然后明年跌到2％。英镑有减息压力而令英镑急跌。事实证明经济环球化的环境下只有延迟（Delay）而没有分道扬镳（Decoupling）；美国次按危机慢慢在欧洲及日本感觉到，至于中国反应更是突出，出口放慢远超过美国，因中国经济49％活动由出口相关业务推动，仍是「单料铜煲」式经济（即热得快、冷得快）。不像美国及欧洲等成熟经济已是多元化，任何行业对整个经济影响力都不会太大。据8月14日中国海关总署发布分析报告指出，今年首六个月中国货对美国出口增速首次降至单位数，上半年出口1167.9亿美元，增长8.9%，低于总体外贸出口21.8%，较去年同期低9%，是七年内首次得单位数增幅。其中广东省跌8%、江苏省跌22.9%，上海及浙江回落7.6及8.7%。四大地区对美国出口占中国出口美国总值75.7%，其中服装是负(-)4.8%增长、手机负(-)28%增长、塑料负(-)28%及玩具负(-)5%增长。美国已是中国第二大出口市场，可见次按危机对中国出口美国的影响很大。
美国上周公布之消费物价指数按年增长达5.6％，是91年初波斯湾战事以来最劲，不过，由于油价自高位回落了不少，市场通胀预期早已降温，所以，数据并无震撼。中资
美元能否持续上扬？上周美元突破重要技术水准，周五美元录得2005年年末反转下跌以来的最大单日升幅。然而，基本面并没有重大指标引发这一升势。因此，此次上扬到底是一次假突破，还是长期趋势变化引发的基本面变动呢？也许主导美元长期方向的将是利率预期。隔夜利率掉期显示，FOMC将在未来12个月加息75点。笔者相信美元这是一个大反弹浪，不是转势。这次美元大反弹，不是因为各国央行连手干预，也不是美国推出了什么有利美元汇价的政策，而是市场看穿了美国联储局在利率方面不可能有大动作，美元的利率跟日圆只差1厘多，减息对美国的经济困境一点帮助也没有。反而通胀率不断上升，加息的压力更大。不论是息差的预期产生了影响，还是真的欧洲和其它地区面临更严重的衰退，美元真的还是在美国总统大选前来过大反弹。
每期「理财」文章 : 盛暑的纽约，一片蓝天，第五大道上的人潮络绎不绝，百老汇上演的歌剧晚晚满座，质素好的餐馆一定要在一星期或一个月前订位，很难想象美国经济在衰退中。但是，你可以发现消费群多是欧洲和中、亚洲人，美元积弱多时，吸引了不少游客到美国本土消费。但港元跟美元挂，香港人巳感觉消费物价很贵，平常付小费准则是价单的20％，而且一定要付足，不然休想行出店门口。纽约以外是另一个世界，以底特律市为例，汽车工业没落，大量工人迁移往其它城市找工作，当地一般房价在2.7万元的水平。纽约有一个电视节目，是一类似生活品味的妇女节目，主持人是四位中年女士，她们围坐一个颇英俊的中年男士进行访问，气氛非常热烈。这位男士是做什么工作的呢？他是一位作者，最近出版了一本畅销书，是教美国人怎样避免破产(说正确些是不还钱的方法)，更有趣是教人怎样因应本身条件，去享尽政府福利及补贴金。这是当今美国人的梦，欠钱不用还，还可以问政府拿资助。节目中更有观众打电话来大赞这本书中提供的方法，怎样帮到他达至梦想等。笔者看后，心中倒抽了一口凉气。这令笔者对美元的中长期走势有深刻的领悟。
现货黄金今天策略 : 现货黄金短期技术上巳有超卖迹象，即市有可能反弹上试805-807美元，大阻力区于817-820美元；下位强力支持在787-785美元，783美元以下中、长线投资者可累积好仓，止损769美元。
今天
『黄金』：沽出。 (巳平仓反手于813.40美元沽出并持有) 止赚/止损并反仓: 买入803.80(因买卖差价关系，容许有1美元差距)
『美元指数』:买入(巳于71.83买入并持有)。止赚/止损并反仓: 沽出：76.20
『八月恒指』：沽出。(巳于22400沽出并持有)。止赚/止损并反仓:买入21350 (因买卖差价关系，容许有10点子差距)
祝
各位好运！
陆冠旭 (志华) 正品首席策略投资分析师
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