2008年8月8日，纽约WTI原油现价为115.2美元，比前一交易日大幅下跌了4.82美元，自7月14日以来累积下跌了30美元，跌幅超过20%。而在同一天，美元指数大幅上升了1.07%，单日涨幅创下1996年以来的新高。且自7月16日以来，美元广义指数已经累计反弹了3.25%。

那么，美元反弹的原因何在呢？

在美元指数中，欧元、加元和日元三者的权重超过40%。而自7月中旬以来，美元兑加元升值6.56%、兑欧元升值5.32%、兑日元升值5.21%。根据各自权重，以上三大货币对美元指数合计贡献达到2.42%。这意味着近期美元涨幅的3/4均为这三大货币所贡献。

2季度美国经济反弹主要源于减税的一次性刺激。而从住宅市场待售新屋存量这一先兆指标来看，未来美国经济步入衰退的概率极大。在这一背景下，美元指数的反弹并不意味着美国经济有出人意料的表现，而是反映了其他经济体更糟糕的预期。

加拿大1季度的GDP增速为-0.3%，而6月份的领先指标增幅再度降至0左右水平，意味着其6月份的经济依然在下滑。2季度的加拿大经济很可能仍是负增长，从而正式步入衰退。欧元区经济信心指数目前已经大幅下滑至90以下，以往这一数值对应的GDP增速水平仅在0左右，这意味着2季度的欧元区经济极有可能大幅下滑。反映日本经济前景的商业领先指数已经降至90左右，而其01年经济衰退的前兆即为领先指数降至90以下。

全球衰退的一致预期，也正是油价暴跌的真正原因。

近30年的历史表明，石油新增消费是影响油价的核心因素，其中日新增消费50万桶为影响油价的临界水平。如果美欧日经济在2008年下半年均陷入衰退，从而分别减少石油消费量50万、30万和10万桶，而其余新兴市场新增石油消费量不超过2007年的140万桶，那么08年全球的新增石油消费量将在50万桶以下，从而对油价上涨形成一定制约。

短期而言，全球油价的下跌将有助于缓和国际国内的通胀前景，降低中央政府加息的可能性。对于我国债市而言，意味着3年期券种在年内的安全性将得到进一步的保证。然而一旦欧元区和日本均步美国后尘开始减息，且中国政府加大促进经济增长的政策力度，那么全球石油消费的降幅或会低于预期，从而为油价的再次反弹提供动力，因而长期通胀风险并未显著消除。

国际油价急跌 利好有多大

国际油价从147美元一路跌到113美元，在120美元关口甚至都没有稍作停歇，虽说市场早认为这么高的油价缺乏支撑、预期会回调，但此轮跌势之猛、跌幅之重，还是令人有些意外。

油价猛跌，带来的市场反应是多方面的。

首先，国际成品油价格应声下降，本报驻港记者获悉，中石化已经下调了在香港地区的零售加油站汽柴油价格，每公升降低1.7港元，降幅为9.8%至14.9%。

不过，业内人士指出，由于香港与内地的成品油定价机制完全不同，因此中石化下调香港地区的油价与国内价格调整并无必然关联。

但必须指出的是，国际原油价格的大幅下挫，给上调国内的成品油价格和推动成品油价格机制改革带来了好时机。因为如果原油价格涨得“离谱”，那么无论国内怎么调成品油价格，都追不上原油涨幅，调价的意义就只能止于炼油板块减亏，没有补贴的话，中石化仍然扭亏无望。

但相比上调成品油价格，原油价格下跌到合理空间并维持稳定对中石化是更大的利好。

业内人士指出，如果原油价格能够维持在100-110美元，而原油进口增值税返还的补贴政策依旧的话，中石化可以盈利。如果原油价格能稳定到100美元以下的合理价格，炼油板块能够盈亏平衡，政策方面的改革将不会再像高油价时期那样被动。

成品油调价预期，还关乎其他能源价格的调整。煤、电、天然气等价格的调整仍然要看油价的脸色。

国际油价走低，除了使业内对放开成品油价格的时机有更大期待外，在A股市场上对相关板块的影响却不尽相同。

同样的原油价格走低背景，中石化A股和H股却给出了不同的反应。中石化A股7月29日以来10个交易日内累计跌幅为7.76%，昨日跌幅达5.4%，收盘价10.69元；但H股市场上中石化7月15日来涨幅累计达18%，7月29日以来累计涨幅为8%，昨日盘中涨幅一度达3.37%，收盘价8.38港元。同样的，中石油H股近期仅小幅波动，而A股10个交易日内累计跌幅却超过10%。

对此，业内人士无奈地说：唯一解释是A股石油板块受大盘整体迷茫的影响，对未来的方向不明确，因此对这样重大的利好视而不见。

值得一提的还有与能源价格密切相关的行业和板块，比如化工板块。虽然陆续发布的半年报在整个中报业绩中仍然处于上游，但能源和原料成本的上涨成为上半年涨幅的“拖油瓶”。

而下半年如果油价继续下行并回稳的话，对于化工企业的影响却也需辩证来看。虽然生产成本将下降，但从目前情况看，因为生产成本尚未下降，化工产品价格尚未大幅下调，而下游的需求却已经在收紧，一旦成本降下来，竞相降价的局面有可能出现，没有特殊竞争优势的化工企业下半年的日子就不那么好过了。

至于未来国际原油价格的走势，中长期看涨的趋势仍然没有改变，但如此急、重的跌幅之下，通常会伴随短期的反弹，俄罗斯和格鲁吉亚的军事行动对油价也将产生影响。业内人士指出，就今年下半年来看，能否维稳在100美元上下，还需观望。